【秦鵬觀察】揭經濟真相 高善文比付鵬更猛？

接上文：【秦鵬觀察】付鵬揭露殘酷真相 很多人解讀偏了

今天這期節目，我會講三部分內容：

一、繼續分析被大部分人解讀偏的付鵬，分析真實的中國經濟周期和投資邏輯。

二、解讀高善文最新演講，他比付鵬更猛？揭露了哪些殘酷現實？

三、我會談到，他們沒說出來，或故意講錯的內容，都有哪些？

今天這期，我依然是給乾淨世界的獨家節目，請朋友們首先在評論區，關注我的乾淨世界帳號。我每週都會在乾淨世界做3期獨家節目。謝謝！

高善文：2025年是轉折點 中國GDP4年虛增10%

我們先說最新的高善文演講吧，現在網上很多被刪除了，因為觸動了當局一部分敏感神經。比如，他說統計局數據造假，2020年以來，每年都虛報3%。

高善文主要講了四個內容：

第一、疫情以來消費疲弱，居民對營收成長缺乏信心

這兩個圖的橫軸是人口的老齡化程度，縱軸是消費增長率，可以看出，疫情之前，年輕人占比和消費不相關，但是疫情後，年輕人的占比越高的省份，消費越差。這可以歸納為三句話，生氣勃勃的老年人，死氣沉沉的年輕人和生無可戀的中年人。

為什麼呢，因為對老年人而言，未來可預期的退休金是可以按時發放，每年穩定增長，並高於通膨水平，收入預期沒有任何影響，可以繼續搞夕陽紅，跳廣場舞。對年輕人而言，收入預期大幅下修，收入增長確定性大幅下修，找不到工作，找到的工作與預期有顯著落差，年輕人紛紛節衣縮食關燈吃麵。

類似的情況還有，疫情之前，消費和房價幾乎不相關，但是疫情後，房價下跌越嚴重的地區消費更差，消費者信心也下跌更嚴重。這也和年輕人沒錢、沒有預期、沒消費能力、不敢買房有關。

第二，2021—2023年，失業人數比官方報的更多，還有4,700萬人找不到工作。他的解釋是：疫情後城鎮創造就業能力的顯著惡化，大量就業人口返回或者滯留在鄉村，回老家之後，城鎮失業率數據不顯示，但在總就業人口中反映出來。另一部分可能離開了勞動力隊伍，四十多歲，工作沒有了，公司破產了，開滴滴，在家炒股，或者在家待著，在就業和失業數據上都看不到。

但是，高善文說，這不是轉型的煩惱，是「周期的力量」。

當然，我是否定的，大家回想一下中共三年封城瞎折騰、卻對民營企業、平台公司各種打擊、抓間諜和美國等交惡，就知道，經濟惡化有很大的政治因素。

第三，高善文發現，中共GDP數據造假。

他怎麼發現的呢？他研究中國的產出和核心CPI的相關性曲線，發現2023年數據和2024年（就是圖片當中的紅色方塊和綠色小三角），與之前的回歸線出現了很大的偏離。這很奇怪，因為在中國總量數據中，最可信的是價格，各種力量很難操縱，所以肯定是真實的產出不對。

於是，他又進一步研究發現，官方的數據，1、就業和經濟成長的關係在過去幾年，也顯得非常反常。2、消費也反常。疫情之前，消費成長與經濟成長差不多，消費成長還要略快。疫情之後，消費成長比經濟成長低了很多。3、投資和經濟增長的關係，也反常。疫情之前，經濟成長和投資成長差不多。疫情之後，經濟成長比投資成長快多了。

眾所周知，中國房地產在2020年8月後進入大幅下滑，是造成當前經濟困難最主要的原因之一。高善文他們比較了發生房地產危機國家的前三年和後三年的經濟增速，發現它們的經濟增速發生了大幅下滑，三年平均增速-7%，中位數-3%到-4%，最少也有-2%。中國的經濟增速只下滑了0.2%，幾乎沒有下滑。

這樣，他就發現，房地產泡沫一來，中國GDP增速每一年被高估了3個百分點，累計高估了10個百分點，這與城鎮就業人口流失的4,700萬對應上了。而下修了這3個百分點，所有的數據都對得上了。

第四，什麼時候，中國經濟會恢復呢？

高善文比較了房地產泡沫破滅的國家，美國和日本等，得出的結論是：1、泡沫破滅後，經濟成長率要回到正常水平，平均需要9年。2、泡沫破滅後，經濟萎縮，政府救助，產出的絕對水準恢復到泡沫破滅前，也需要3～4年。

最後，他得出結論，在中共當前政策下，2025年可能是個重要的轉捩點。

付鵬和高善文驚人的巧合：代際矛盾

那麼，中國是不是真的會解決問題，否極泰來呢？付鵬實際上是否定的，具體我們一會兒再談。

我們先說，付鵬和高善文的分析，有一個驚人的巧合：說中國經濟困境是代際矛盾，也就是資源被老年人占據了，年輕人沒飯吃了。

付鵬這樣解釋日本為何從失去的35年恢復過來：日本的核心是參與分配，而不是參與增長。日本戰爭後獲取所有資源要素（崗位、職務、薪資），戰爭後的第一代和第二代，到了2012年開始死亡，代際分配，老同志們死了，年輕人吃的蛋糕就自然多了，就這麼簡單了。

但是，很遺憾，我對這個很不認同。因為，日本怎麼走出了30多年的通縮？主要靠政府投資，幫企業和居民部門降低槓桿。同時，日本企業走出國門，到海外投資，到全球再造了一個海外日本。

大家看看安倍的這個「三隻箭」政策，其中的財政政策，擴大政府開支，給企業和個人創造就業和收入，中國政府是這麼幹的嗎？

所以，中國的問題更深層是政府問題。如果把責任推到老年人身上，這和房價太高，中共引導老百姓罵開發商心黑有什麼不同？

所以，中國絕對不能苦捱著等老年人死了，給年輕人讓出資源，中國更需要馬斯克的政府效率部：砍掉75%官員/公務員，給企業鬆綁，同時每年省出10幾萬億人民幣，搬掉老百姓頭上三座大山，發展社會福利、刺激民間消費，不是嗎？

付鵬：這次周期和以前完全不同了 救市無效！

當然，他們的演講還是很多有價值的地方。付鵬的演講核心，實際是兩個大周期，國外周期是國際經濟運行的一個金字塔，最核心的部分是意識形態、是川普（特朗普）領導的美國和世界向右轉。這種情況如何投資呢？付鵬講了投資新興市場、美股美債等。這部分，我上一次跟大家分享了。

很有意思，我看網上有人給總結成了《避難三策》：上策，肉身出海，資產出海；中策，肉身國內，資產出海；下策，孩子出海，結婚生子。「你、錢、孩，至少一個出海」。當然不是這麼簡單。

那麼，國內現在是什麼情況呢？表面上，付鵬天馬行空講了將近一個半小時，整理成文字2萬多字，但仔細分析，就會發現，他實際是圍繞著大周期講的，但這次和以前不一樣了，無解。

他說：「中國這一輪所有的起點是2002年，PPI為正，核心CPI為正，有效需求為正，持續到了2012年，供給開始過剩，但有效需求可以繼續加槓桿，在這兒就是供給矛盾，2019年供需雙落，這就是中國這一輪從2012年開始的大周期的末端。」

而之前，中國重複過類似一個周期：上一次末端是什麼時間呢？改革開放一直到90年代末，2000年初。出門京東上150塊買《朱鎔基總理答記者問》，三卷本，裡面所有的事兒都發生過，房地產泡沫、金融經濟危機，鼓勵老百姓要有信心。你知道當年怎麼鼓勵老百姓有信心嗎？「心若在，夢就在，大不了從頭再來」，劉歡同志從此從那裡活起來的，那就是當年鼓勵你們有信心。

現在，中共也是用類似方法給老百姓打氣，唱響中國經濟光明論，讓人繼續讀研究生，結果最後把快遞和送餐行業，變成中國學歷最高的行業。所以，付鵬講「用我的話說，想清楚了，後面卷學歷沒有什麼太大價值了。」

為什麼這一次周期走不出來？中共救市也無解？我就用付鵬說的內容，加上他故意忽略的、我必須補充的一些背景知識，來解釋一下。他實際上講了一個外部因素，四大內部因素，但一切都不一樣了。

首先是外部因素。付鵬講到，2016年後，川普帶領美國向右轉，今年這一次右翼化的速度超過了他的想像，這是中國內憂外患的「外患」。

很多人不知道朱鎔基時代房地產泡沫、金融危機，供需不足，有多嚴重。國營企業有幾千萬人下崗，特別是老工業基地東北，一家一家人沒飯吃了。怎麼辦？老公騎自行車帶著妻子去賣淫。但這還不是走出困境的根本原因，根本原因是2001年，中國加入WTO，大量生產力有了出口，中國變成了世界工廠。

現在呢？一切完全反過來了。

第二個回不去的原因，是中國政府也和其它國家不一樣。

付鵬說「有人說中國就是會走日本的老路，有人說中國不會走日本的老路，你要問我正確的答案，我會告訴你這個問題沒有任何意義，為什麼？太泛了，如果拆得細一點我可以回答你。例如你要問中國的居民部門和日本的居民部門一不一樣？我的答案是一樣；中國的企業部門跟當年日本的企業部門一樣不一樣？我的答案是不一樣；中國的政府部門和當年日本的政府部門一不一樣？我的答案是不一樣；中國的金融機構跟當年日本的金融機構不一樣？不一樣；中國目前面臨的國際環境和當時90年日本面臨的國際環境一不一樣？不一樣。」

中日兩國，現在和當初最重要的區別，是國際關係和政府。日本政府投資幫企業和居民降低槓桿。而中國政府10萬億主要幫地方政府化債，卻不肯真金白銀救企業、救居民。

中共的再分配主要給了權貴階層。付鵬說「日本的核心是參與分配，而不是參與成長。很多人不太理解，因為他在國內沒參與過分配，永遠都是增長處在哪個環節，我距離權力近一點，資源近一點，資本近一點，我就多吃點，賣勞動力的就少吃點。當經濟成長增速不夠的時候，最底層就沒飯吃了。」

第三個不同，這次中國中產階級集體殞落了。這也是中國經濟大周期的轉折點。當經濟收縮的時候，中國第一步先收縮的是底層，然後就輪到了中產階級。二千萬的網約車司機突然出現了，因為中產沒錢了。

付鵬說「記住這一點，中產階級的收縮對整個宏觀經濟是衝擊最大的」。「你說消費降級嗎？其實不僅僅是降級，你們一定要記住，這個大周期的結束很可怕的，因為這是大部分中國投資人裡第一次經歷這樣的周期。」

他還說「非常麻煩，可以說是我們改革開放之後的百年未有之大變局」。請注意他和習近平說的不一樣。不是中共稱霸世界，而是解決不了的大麻煩！

第四大困境，是人口危機，同時年輕人被中共的土地財政、高房價政策給掏空了。這部分，付鵬講的最透徹、最直白。

他說：內部需求是什麼？房地產大佬現在好像在裡頭踩縫紉機，他當年曾經說過一句經典的話，「什麼房地產、供應、需求、土地開發、城鎮化，扯淡，就一句話，我們有龐大的80後」。我覺得他說得非常誠懇，因為需求內需到底是啥？本質上就是人口所得的債務函數、槓桿函數。」「所以你就知道，中國內需龐大的一代是誰，就是這批80後。」

然後，這些80後，靠著6個口袋、三代人的錢，加著槓桿買了房子，已經就被掏空了。所以，「現在也會發現，有些政策跟2008年很像，房地產放寬、限購放寬、購置稅減免、消費補貼、刺激消費，但你們都會發現，還能產生2008年效果嗎？能回去嗎？我可以明確告訴你，回不去的。」

連帶著，構成中國GDP主要部分的政府大基建，也回不去了。因為它實際也是靠年輕人買單，通過賣高價房子收間接稅。

現在，各行各業都在拚命地捲，PPI下降，有些人以為優勝劣汰，「贏家通吃」。但付鵬警告，根本不是這樣，都得死。因為最終買單的年輕人沒錢或者躺平了。用加槓桿的方式刺激消費會失敗。

第五個困境，是中國房地產泡沫破了。

付鵬認為，2015年、2016年，中共靠漲價去庫存，一度讓很多人有了預期和希望，但這種財富靠不住。他說「房子如果純換手，到底是什麼東西？我200萬買的房子，600萬賣給年輕人，我拿走的就是年輕人未來40年青春的當期現金折現。我可以為我的未來40年瀟灑了，他背負這40年的債務，他要還的。如果沒有收入的成長，他要硬硬地還40年，他就是失去的，我替他多活40年了，就這麼簡單。」

這個擊鼓傳花的遊戲最後完了，接盤的年輕人資產負債表惡化，消費出現斷崖式的回歸，這就是2019年之後中國經濟下滑的結果。

所以，我們看，這些都是連貫的，內外部因素，導致中國經濟再也回不去了。

這種情況怎麼投資呢？付鵬建議投年輕人，雖然他們沒錢但是有一些需求和老年人、中年人很不一樣；也可以投資老年人，因為就像高善文說的，老年人有錢；但是，不要投中年人、中產階級，因為中產階級垮了。他呢，還以新能源汽車為例，講早期中國政府支持的時候，企業不賺錢，政府補貼，大家可以投，但是等後來成熟了，市場化了，就不能投資了。當然，這方面見仁見智。

好了，我今天的分享就到這裡。我們下期節目見。

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《秦鵬觀察》製作組

（責任編輯：李紅）