2月5日，中國股市在中國新年長假後開盤，高開低走，下跌0.65%。上海證券交易所、深圳交易所、北京交易所，有將近2,000隻個股慘綠。「A股蛇年迎開門紅」成笑話。
當然，這有中美貿易戰開打的背景。的確，中美關係對A股影響巨大。例如，去年11月5日，川普（特朗普）再當選，美股大漲，中國股市不升反降。川普再度執政後的對華政策，對A股形成嚴峻考驗，可以預期未來會有太多的衝擊。
為什麼呢？第一，川普有一整套對華政策，不是中共所能影響的。第二，在中美關係中，占主導地位的是美國，中共更多是被動應對。面對川普的政策，中共顯得僵死，只有被打得太疼了，才肯做出一些讓步。中共這樣一種愚蠢的與美博弈方式，只會加大而不是緩和美國對華政策因素對中國股市的影響。
中共不會創造一個良好的中美關係和國際環境，這對其穩住股市的目標，構成了一重約束。
而更大的約束，則來自中共的股市政策和中國形勢走向。
就在1月，中共六部門聯合推出《關於推動中長期資金入市工作的實施方案》，稱重點引導商業保險資金、全國社會保障基金、基本養老保險基金、企（職）業年金基金、公募基金等中長期資金進一步加大入市力度。
從官方數據看，截至2024年底，中國商業保險資金運用餘額約32萬億元（人民幣，下同），並以年均10%左右的速度穩步增長；全國社保基金規模約3萬億元，持有A股流通市值約0.8萬億元，占全部A股流通市值的1.2%；基本養老保險基金規模約2.2萬億元，持有A股流通市值約0.3萬億元，占全部A股流通市值的0.3%；企(職)業年金基金投資運營總規模約5.6萬億元，持有A股流通市值約0.8萬億元，投資比例約14%。
似乎這些中長期資金入市的空間很大，完全可以「提升投資比例」與「擴大投資規模」。
但問題是，推動中長期資金入市，中共喊了多年，為什麼就是推不動呢？核心問題是中國股市太爛了，各種中長期資金又不是傻瓜，自然不會往坑裡跳。
例如，官方數據，目前商業保險公司權益投資比例政策上限平均約為25%，但持有A股流通市值規模約3.2萬億元，占比僅10%。其中，五家大型國有保險公司權益投資比例政策上限平均為30%，但實際投資A股比例僅約為11%。
《方案》明確，從2025年起，大型國有保險公司每年新增保費的30%用於投資A股，聲稱這將每年為A股新增數千億長期資金。政策是這麼提了，可大型國有保險公司都有各自的自身利益，是否執行、執行到哪？這就是另一個問題了。
因此，中長期資金入市的關鍵，不在於政策強制，而是要對股市基本制度進行根本性改革，使「垃圾股市」變成一個正常的股市，讓投資者能賺到錢，而不是淪為一茬又一茬被割的「韭菜」。
雖然，2024年當局針對股市做了些工作，監管有所加強。例如，2024年A股退市上市公司數量為52家（近九成為主板企業），為歷年之最，較2023年的45家增長12.73%。一些人認為這算不錯了。
可是，這個數據與美國比，就差得太遠了。如果說，美國是發達國家、成熟市場，不好比，那就與印度比吧。很多人瞧不起印度，但印度股市的健康程度遠遠超過A股。為什麼印度股市能迎來長達20年的大牛市？一個重要原因，就是退市制度非常嚴格。例如，2001年印度有4,000多家企業退市，2004年又退市了約1,000家。對中國人來說，這個數據是不是太不可思議了？又如，2017年底，孟買證交所上市公司數為5,616家，而2018年底其上市公司減少至5,066家，當年退市公司數與IPO數相抵後，上市公司數一年淨減少550家。在印度，退市不是一退了之，而是要嚴厲處罰的，以保護投資者利益。
不比不知道。跟印度股市比，中國股市實在太腐爛了。中國那些中長期資金，包括國資，一個個精明得不得了，對當局的入市政策也就「上有政策、下有對策」了。
對中共而言，如果真想穩住股市，推動中長期資金入市，就必須對股市進行「系統性重置」。然而，中國股市當初是為「國企解困」而推出來的，到現在國企還占股市市值的一半左右，圈占了無法計量的資源，這種利益格局決定了中共的股市制度改革只能是小打小鬧，換湯不換藥。因此，股市政策是穩股市的又一重約束。
而最大的一重約束，則是中國形勢具有高度不確定性，經濟上風雨飄搖，政治上內鬥激烈，社會上民怨沸騰，嚴重缺乏信心。股諺雲：股市從來就不缺乏資金，缺乏的是投資者的信心。這構成了對穩股市的終極約束。
當局自2024年9月起，經濟政策做重大調整，把穩股市、穩樓市當作兩個重點。但股市是穩不住的，樓市也一樣穩不住。中共經濟政策在2025年將進一步落空。
本文只代表作者的觀點和陳述。
（轉自大紀元/責任編輯：劉明湘）
