【名家专栏】为什么中国企业在美国退市

中国公司正在以越来越快的速度从美国交易所退市。事态现在完全逆转了。直到最近，中国公司一直在涌向美国、香港和其它地方上市，既为了提高其全球形象，也为了扩大资金来源。

根据美国企业研究所（American Enterprise Institute）的估计，新的退市趋势已经使中国在美国上市的市值减少了50%。在其它西方股市，甚至在香港，中企也有类似的走势。

中国公司在这些交易所的存在似乎将进一步萎缩。它甚至可能归零。实际上，这种趋势可能对融资影响不大，因为美国在中国的直接投资已经迅速增长，足以提供融资的替代品，至少到目前为止是这样。

中国企业巨大转变的原因在于数据。美国证券交易委员会（Securities and Exchange Commission, SEC）要求中国企业比过去披露更多的数据，而北京当局对数据变得越来越保密，更不用说把有关中国商业和中国人生活的数据交给美国当局了。陷入这种两难困境的公司要求美国和中国当局做出让步，但两者都没有做出任何让步。中企别无选择，只能退市。

从美国方面来看，与其说是美国证券交易委员会改变了要求，不如说它决定开始执行已有的规则了。真正改变的是委员会对执法的热情。多年来，华盛顿当局要求中国上市公司全面披露数据，就像所有美国和外国上市公司一样。但是，当中国公司表现出不情愿时，当局几乎没有采取任何行动。

为了应对不可避免的摩擦，奥巴马政府通过谈判达成了所谓的“解决方案”。它的主要内容就是使美国证券交易委员会以另一种方式行事。川普（特朗普）政府采取了更强硬的立场。它给了中国人三年的时间来解决这个问题，否则的话就会被强行除名。

今年1月，乔•拜登（Joe Biden）总统治下的证券交易委员会决定执行川普政府的政策。考虑到拜登对前总统唐纳德‧川普的尖酸刻薄态度，这件事有相当大的讽刺意味。但撇开讽刺意味不谈，美国证券交易委员会正在采取行动。

根据所谓的《持有外国公司责任法》（the Holding Foreign Companies Accountable Act），美国证券交易委员会现在声称拥有单方面权力，可以强制将任何公司除名，如果上市公司会计委员会（the Public Company Accounting Board）无法完全审计该公司。

随着华盛顿对信息的要求越来越强硬，北京越来越担心所谓的“数据丢失”。中共当局一直不愿与任何人分享信息，尤其是外国监管机构。北京一直乐于收到进入中国的外国投资者数据，但拒绝任何回流，即使是回流到外国投资者的总部，更不用说外国政府了。

在过去的几年里，在习近平的领导下，北京的这种态度变得更加强硬。如果过去中国向美国证券交易委员会报告的数据不足，那么北京现在所允许的数据报告将更不符合法律要求。

如果不是外国人，尤其是美国人，一直在向中国发送大量资金，那么对于中国企业来说，退市将更加是个问题。然而，在某种程度上，美国投资者正在向中国注入资金，从而弥补了中国在美国交易所投资选项的不足。

无论出于何种原因，资金流量都变得巨大。2021年的数据很少，但在2020年，美国人在中国投入中国股票和债券的1.15万亿美元使之前的任何资金流动都相形见绌。事实上，这是四年前的三倍多，每年的扩张速度接近33%。

为了鼓励这一趋势，北京给予美国经纪人和投资银行家比以前更多的自由，让他们在中国拥有业务，尽管与此同时，中共当局加强了对这些公司所带来的美国投资工具的控制。

从这些情况可以明显看出，中共和中国企业都没有失去太多。替代投资流满足了中企在美国证券交易所上市的主要动因。到目前为止，美国证券交易委员会和美国政府都没有反对投资流入中国公司，尽管由于俄罗斯制裁的紧张局势，这种情况可能会改变。

到目前为止，华盛顿所希望的只是中国公司遵守普遍适用的规则。随着退市，华盛顿当局至少摆脱了在披露问题上明显和不公平的双重标准。如果把钱投进中国的美国投资者不担心北京强加的保密政策、两面派手法、或双重标准，那么是赔是赚都是他们自己的事情。

（大纪元专栏作家Milton Ezrati撰文／曲志卓编译）

（转自大纪元/责任编辑：李红）