【秦鹏观察】巴菲特投资日商社 中国通缩到来？

【新唐人北京时间2023年04月13日讯】观众朋友们大家好，欢迎收看《秦鹏观察》。今天是美东时间4月12日，京港台时间4月13日。

今天焦点：股神巴菲特日前宣布加码投资日本5大商社，“衰落的日本”因何获得了股神的青睐？

中国CPI和PPI双降，通缩螺旋到来？唯有打台湾或财政赤字货币化才能拯救经济？

巴菲特加注5大商社 “衰落的日本”怎么了？

股神巴菲特最近又出手了，这一次瞄准了日本股市。

4月11日，92岁的巴菲特在东京接受访谈的时候表示，将进一步投资日本股票。同时，他还透露，自己对投资日本五大商社的投资“非常自豪”。

这是时隔11年之后，巴菲特再次访问日本。

2020年，巴菲特旗下的伯克希尔哈撒韦公司投资了日本的五大商社，伊藤忠、丸红、三菱、三井物产和住友商事，当时持股超过5%。去年秋天，又宣布将持股比例提高到6%左右。

在这次访问中，巴菲特表示，将把在这五家公司的股份提高至7.4%。他还说，不排除未来会上升到9.9%。而且，可能还会投资其它的股票。

“虽然目前只持有五大商社的股票，但接下来的投资对象一直在脑海中，取决于价格。”

五大商社的股价和日经指数随之上涨。

巴菲特为什么大举出击日本股市呢？

首先，日本大商社很独特，被称为sogo shosha，在贸易方面，垄断了向日本这个物资贫乏的岛国进口的主要物资，包括能源到食品乃至飞机。然而，它们又不仅限于此。通过复杂的投资和持股，日本主要财团，控制了全国六成的总资产，55%以上的总资本，60%以上的销售金额，20%左右的就业人口。

近些年，这些商社也转向投资为主，比如都押注能源和创新企业。因此，巴菲特说，这些商社和自己的公司很像。

其次，这些商社的股价便宜，物超所值，符合巴菲特的价值投资理论。特别是它们都投资能源，而能源价格在大流行开始后，最低价格仅20美元。

他表示，这些股票的购买价格处于一个“很荒谬”的低位。“不包括股息，这些股票也有机会实现14%的收益率。”他说，计划持有10到20年。

他的投资已经大赚。近三年，五只股票都大幅跑赢大市。其中，丸红涨逾两倍，三井物产、三菱商事股价翻了一番以上，伊藤忠商事和住友商事涨幅分别在70%和80%左右。相比之下，日经225指数涨幅不到30%。

根据媒体汇编的数据，自2020年以来，巴菲特投资这些公司获得了45亿美元的收益。2020年8月，他投资了大约60亿美元，然后在11月增持约24亿美元，目前持仓价值约130亿美元。

第三，也是非常重要的，就是这代表了巴菲特看好日本经济的未来。我们刚刚谈了，这些商社包罗万象，是日本企业的代表。

今年初，我提到过，2023年全球经济的亮点是5（越南、印度、墨西哥、新加坡、爱尔兰）+2（日本、台湾），他们都会比较好。

日本去年的GDP增长率1.1%，今年经合组织OECD的预测是1.8%，2024年0.9%，作为一个发达经济体，在全球经济衰退的阴影下，日本的表现相当可观，而且日本没有高通胀影响，所以未来增长更看好。

此外，投资这些日本集团收购的大量优质资产，也将与股神旗下多样化的投资组合很好地融合在一起，能够更好抵御市场风险，也有利于这些公司间深度合作。

我相信，巴菲特的投资会让很多人重新认识日本，也一定有很多人会想，“衰落的日本”怎么就走出了之前通缩的泥潭呢？

说到这里，就不得不提到日本前首相安倍晋三创立的“安倍经济学”，这被视为是日本经济危机之后的转捩点。

安倍经济学的主要政策被称为“三支箭”（日语：三本の矢）： 第一支箭：积极的金融政策——大规模量化宽松，促进日圆贬值，刺激出口 第二支箭：灵活的财政政策——扩大国家财政支出，带动消费和投资 第三支箭：构造改革的经济政策——给企业松绑，促使并发展民间投资

当然还有一些其它政策。最后，带动了日本经济的复甦，日本股市在安倍任上更一度提高2倍之多。

日本经济全面改善，这就是我们看到的巴菲特加码投资的底层逻辑。

中国通缩螺旋已来 唯有打台湾才能救经济？

说完日本，我们就要回到大家普遍关注的中国了。最近两天，一个话题刷屏了，中国经济通缩了！而通缩，恰恰是我们刚刚说过的日本失落的20年的主要特征。所以，我们今天也一起聊聊，中国会不会日本化？有什么出路，是不是像有人说的那样，只剩下财政赤字货币化和打台湾两条路了呢？

我们先说，中国是不是真的通缩了。

中国公布了最新的3月份消费者物价指数CPI，同比上涨0.7%，涨幅进一步回落，且继续低于市场预期。与此同时，3月生产者价格指数PPI同比下降了2.5%，已经连续下降了六个月，且降幅连续第三个月扩大。

CPI和PPI双双下降，意味着，消费乏力，企业的货卖不出去，不得不降低产品的出厂价格，而企业的利润降低，又导致员工收入下降，进一步降低消费，而企业进一步降低利润，经济继续下滑……所以，看起来这个趋势，正在走向一个可怕的恶性循环，也叫通缩螺旋。

当然，从目前官方公布的数字看，中国经济还没有走向零增长或负增长，当局刺激经济的措施也还没全部出台，所以，现在就说已经进入通缩可以，但是是否已经进入通缩螺旋，我们还需要继续观察。

但是，趋势显然非常不妙。因为，一方面，我说过，中国当前最大的问题，是国内企业、员工、跨国公司，普遍对中国局势缺乏信心，甚至中共官员对当局也缺乏信心；而另一方面，中国的投资、消费和出口三驾马车，均告熄火，出现了重大问题。

最典型的是中国的汽车市场，第一季度在价格大战、政府高额补贴的背景下，依然同比下降了了4.5%。这表明在房地产之后，中国最重要的又一个消费领域也废了！

那么，面对这样日益恶化的趋势，中国能否走出泥潭呢？比如，也采用安倍的第一支箭，超级量化宽松，央行大放水？

从当局最新公布的数据看，中国市场并不缺钱，3月末，广义货币（M2）馀额281.46万亿元，同比增长12.7%，一季度，人民币贷款增加10.6万亿元，同比多增2.27万亿元。

一季度，人民币存款增加15.39万亿元，同比多增4.54万亿元。其中，住户存款增加9.9万亿元，非金融企业存款增加3.18万亿元。

然而，对大部分人来说，切身的感受是没钱。市场上货币充足，但没有流入普通民众的口袋里，老百姓收入没有增加，手里没钱。不但手里没钱，甚至负债累累。按照央行的统计，现在是7亿人负债。家庭部门的总负债占其可支配收入的比例已经高达137.9%，同期美国的水平大概是90%。

清华孙立平教授认为，这是因为中国经济已经形成一个新的二元结构，一元叫国计，一元叫民生，前者是当局扶植的制造业、高科技、军工、政府部门，后者则是普通人日常生活那部分。市场上充足的钱进了上半身循环，而进入下半身民生的很少。

通俗一点说，央行是大放水了，但是这些钱要么进了国企、国企又把它们存回了银行；要么进了少数权贵手里，普通人依然手头紧张。

所以，结论是，目前央行虽然大放水，但是不会拉动消费和民间投资。

那么，中国会采取日本的财政政策解决问题吗？比如，财政赤字货币化，稀释地方和民间的债务？或者说哪怕只是将大企业、地方政府的65万亿的债务统一转移到国债旗下，“去杠杆”呢？

这样的结果，会带来恶性通胀和人民币的贬值，从当局目前的表态来说，也不肯采取这种方式。

那么，是不是只剩下打台湾了呢？然后重建？我认为，中共目前还不敢。

事实上，我认为，中共当局还有其它出路。

其中一个出路，就是给老百姓发钱，或者代金券；从全球来说，发钱是面对经济危机的时候，最常采用的方式。另一个出路，就是继续大幅削减政府开支，把节约的钱用来发展民生。第三条路，和美国妥协，赢得国际空间。

中国政府一年的开支高达20多万亿支出的40%，养了大量冗员和贪污犯，所以，按理说，大规模裁员和削减开支是再正常不过的事情了。

这两天，黑龙江省哈尔滨市公布，2022年哈尔滨财政收入262.2亿元，同比减少28.3%，支出则高达1065.5亿元，如果加上债券和补充基金，则高达1545.5亿元。难怪普通百姓没钱！

不过，当局是否愿意给老百姓大笔发钱，或者大规模削减政府的规模呢？大家说呢？

好了，总结一下，我们今天谈了股神巴菲特投资日本5大商社，原因有四个，代表他看好日本经济。我们也分析了，为什么日本能够走出可怕的20多年的通缩，是因为安倍的三支箭。而这三支箭，对步入通缩的中国灵验吗？中国政府看起来不缺钱，但是不肯给普通民众和广大民营企业。这是中国和日本不同的地方。

所以，中国接下去会走向何方呢？大家怎么看？

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《秦鹏观察》制作组

（责任编辑：李红）