【秦鹏观察】美国股市接连过山车 经济要衰退？

【新唐人北京时间2025年03月11日讯】观众朋友们，大家好，欢迎收看《秦鹏观察》。

今天焦点：川普和美国财政部长等的最新言论，吓坏了投资者。美国股市接连过山车，经济进入衰退期吗？商务部长反驳。

马斯克的X遭遇大规模网路袭击，有人正在恶意做空特斯拉？

黑色星期一，是经济阵痛，还是美国堕入深渊的开始？

美国股市连续过山车 周一1.7万亿美元蒸发！

美国政坛、经济和股市，最近都有点乱套，我们今天就来谈一谈。

从去年11月5日美国大选后，美国股市在川普推动下，进入了一段蜜月期，于2025年2月19日创下历史最高点点。然而，进入3月，市场情绪急转直下。截至3月4日，标普500抹去了大选以来的全部涨幅，较2月高点下跌了约6%。

而最新，川普总统、财政部长贝森特的言论，进一步加剧了市场恐慌。3月9日，川普在参加福斯新闻节目“周日晨间展望”时，被问及是否预计今年会出现经济衰退，他含糊其辞的回答：“我讨厌喜欢预测这类事情。会有一个过渡期，因为我们正在做的事情非常重大。”彭博社报导称，川普是在刻意避免使用“衰退”这个词。

周日，在空军一号上，川普再次被问到这个问题，并要求澄清他的言论，他表示：“谁知道呢………我们将征收数千亿美元的关税，你不知道该把这些钱花在哪里”。

财政部长贝森特则更直白，3月7日他对CNBC表示，美国经济“继承了一剂毒瘾”，当前的政策收缩可能导致短期阵痛，但这是必要的“戒毒过程”。他承认，美国经济出现疲软迹象，认为从公共支出转向私人支出时，将会发生自然的经济调整。不过他重申，关税将是一次性的价格调整，反驳关税会加剧持续通胀的观点。

这些言论，被市场解读为川普政府有意容忍甚至推动经济放缓，引发了投资者对衰退的担忧。所以，周一，华尔街纷纷抛售，道琼斯工业指数暴跌，标普500和纳斯达克综合指数，也都跌至 2024 年 9 月以来的最低水准。

到周一收市，超过1.7万亿美元的市值蒸发！道琼指数下跌近 900 点，标准普尔 500 指数下跌 2.7%，那斯达克指数下跌 4%。特斯拉股价下跌了15%。其它七巨头的股价，则分别下跌了 2% 至 5%。

川普人为制造衰退？ 政府行为与数据说了什么

这次暴跌，和最近一段时间以来投资人的担心，一脉相承。越来越多人认为，川普政策可能推高物价，让美联储更难降低利率，从而引发经济衰退。而川普政府，还在利用这种情绪，故意制造“人为衰退”，来实现经济重塑。

比如，周一，CFRA Research 首席投资策略师Sam Stovall表示：“我们正处于人为调整的阵痛之中。我之所以说是（人为）制造的，是因为它实际上是对新政府关税计划或至少是关税威胁的回应，以及这将对经济产生什么样的影响。现在，人们谈论潜在的经济衰退，我认为这只会增加投资者的担忧” ，“目前我们正在经历一个典型的回调，在一切完成之前可能会经历一个温和的调整，这实际上有利于重置当前牛市的节奏。”

因为2024年美国大选而名声大噪的网上博弈市场PolyMarket还针对此事开了一个赌盘，28%的人相信2025年美国会发生经济衰退。

从川普政策和一些数据来看，人们的担心也不无道理：

首先，关税政策成为核心争议。3月3日生效的对加拿大和墨西哥25%关税，以及对中国加征的20%关税，直接推高了进口成本，导致人们对通胀的预期，从5.2%升至6%（2月消费者信心报告）。这不仅会打击依赖国际供应链的企业，也引发了对报复性关税的担忧。

周一，加拿大安大略省政府开始对出口到美国三个州的电力征收25%附加费，涉及150万户家庭和企业，每天增加费用可能高达40万美元。而前一天，新上任的加拿大首相卡尼表示，将保持对美国的关税，直到加拿大获得美国的尊重。

其次，大规模裁员和政府开支削减加剧了经济压力。由马斯克领导的“政府效率部”（DOGE），2月裁员人数激增245%，创2020年以来最高纪录。失业率也从1月的4%，升至2月的4.1%。

此外，川普政府暂停了《基础设施投资和就业法案》和《通胀削减法案》的项目资助，也进一步抑制了经济增长动力。

一些经济数据，同样不容乐观。2月消费者信心指数，从1月份的102.3点，骤降至98.3，为八个月的低点，预期指数跌至72.9，低于通常预示衰退的80门槛。

制造业活动也在放缓，3月3日PMI数据疲软，叠加关税不确定性，企业投资意愿下降。亚特兰大联储的GDPNow模型预测，第一季度GDP可能萎缩2.4%—2.8%，也就是负值，这与过去三年的持续增长，形成了鲜明的对比。

这些迹象，都让外界纷纷猜测，川普可能在通过人为制造经济放缓，来实现双重目标：一、压低通货膨胀，并为美联储降息创造空间，因为每降息1%可以减少大约4000亿美元的国债利息支出，大大缓解联邦债务压力；二、通过“排毒”，重塑美国的经济结构，减少对政府支出的依赖，推动制造业回流美国。

这种策略，应该是说正确的，正如马斯克所说“美国如果不削减政府开支，恐将破产”。但是，也伴随着风险，如果市场信心崩溃，可能导致更严重的衰退，而非“可控的温和衰退”。

马斯克成被抗议焦点 推特遭大规模网路攻击

那么，未来美国经济会硬着陆，还是软着陆呢？我们过一会儿讨论。先来看马斯克最新遇到的大麻烦。

自2月份以来，马斯克和DOGE，就成为了全球瞩目的焦点。一方面，受美国人欢迎的程度，让人惊艳。3月7日，CNN的民调54%美国人支持，主持人Enten（恩滕）大吃一惊，说：“这是我见过的最令人震惊的数字之一。”

而2月份的哈佛CAPS/哈里斯民意调查，更惊人，76%的美国人支持。

不过，华人都知道一个词“毁誉参半”，阴阳相生相克，改革一定会触动部分人的蛋糕，所以，马斯克最近还遭到了强烈的物理性攻击。主要来自两方面：一、各地特斯拉经销门店和车辆遭到攻击。比如周日晚上，西雅图特斯拉门店，多辆CyberTruck被烧毁。截至3月8日，有统计，美国已至少发生了10起类似事件。

而这一切并非偶然，有抗议者承认：当然是有人给钱，要不谁来呢？

另一方面，周一，社交媒体X（原推特），遭到了持续的大规模网路攻击。骇客组织“黑暗风暴团队（Dark Storm Team）”，已声称对攻击负责。这是一个亲巴勒斯坦的网路组织，主要针对西方实体。

不过，马斯克认为黑客攻击的目的，是想“让他闭嘴”。他还暗示，这起事件“要么是一个大型的、有组织有纪律的团体，要么是一个国家。正在追踪…”

另外，还有人认为，特斯拉的股价遭到了恶意做空。不过，我认为，这负面没有直接证据。因为喜欢川普和不喜欢川普的人阵营分明，马斯克 All-In 川普，自然要付出代价。何况，一部分投资人也将股价下跌，归咎于马斯克忙于DOGE而忽视公司管理。

黑色星期一：阵痛？还是堕入深渊的开始？

但是，股市的黑色星期一和网路攻击，都提醒我们思考一个关键问题：川普和马斯克等目前推动的这场国内变革与世界关系调整，对美国和世界整体来说，到底是福还是祸？如果是阵痛，会持续多久？如果是深渊，前景有多可怕？

从目前看，主要有三种可能的情景：

1. 温和衰退并成功转型

如果川普政府能控制衰退规模（比如，GDP连续两季下降幅度在1%以内），并在中期选举前通过降息和制造业回流提振经济，标普500可能在2025年中触底（如5500点），随后反弹至6000点以上。经济将在2026年恢复2%左右的增长，失业率稳定在4.5%以内。这种情景下，市场将逐渐接受“排毒”逻辑，波动性降低。

2. 全面衰退与政策失控

如果关税战升级、报复性措施加剧，且消费者信心持续恶化，美国可能陷入自2020年以来首次全面衰退，GDP萎缩超2%，失业率升至5.5%以上。标普500可能跌至5000点以下，类似2022年的熊市。

3. 短期震荡后复甦

如果川普在4月前软化关税立场，并通过税改或能源政策刺激市场，经济可能避免衰退，2025年的GDP增长维持在1.5%左右。标普500将在当前水平（5700-5800点）企稳，年底重回6000点。这种情景依赖于政策灵活性和外部环境缓和。

那么，会出现那种情境呢？我认为，按照出现的概率，温和衰退>短期震荡，全面衰退与政策失控，则几乎不会出现。这是因为：

首先，我们要看经济的基本面。数据表明，在过去8年间，美国股市整体表现强劲，尽管期间经历了新冠疫情、通胀危机、美联储加息周期等挑战。川普2.0，改变了这个趋势了吗？

美联储主席鲍威尔认为，没有。

2月25日，在美国参议院银行委员会上，鲍威尔重申美联储降低通胀的决心，并暗示不急于降低利率。他指出美国经济整体“强劲”，但需关注潜在通胀压力。

3月7日，在芝加哥大学布斯商学院活动上，鲍威尔再次表示，尽管经济前景存在不确定性，但美国经济仍处于良好状态。

其他美联储官员也一样，认为美国经济目前表现强劲，但是提醒需关注潜在风险，包括关税影响、企业投资不确定性，以及全球经济放缓的可能性。

周一，商务部长卢特尼克接受NBC访问，被问美国民众是否应该为经济衰退做好准备时，他明确表示：“绝对不是。”不过，我认为这是温和衰退的代名词。

其次，我们看川普的改革方向是不是很值得担心？我把短期（数月到1-2年）、中长期（3-10年）利弊都进行了比较。结果发现虽然有一些问题，但是整体上有利于经济发展：

1、关税：短期会造成进口成本上升，但是会刺激制造业回流，减少对外依赖；

2、税收：川普要减税，这会刺激消费、提振企业投资，弊端是赤字压力加大，中长期会吸引投资，之前蘋果要投资美国5000亿美元等消息，和关税税收有关；

3、能源：川普的自主能源、与沙特联合、逼迫伊拉克增产石油，有利于降低油价、压制通货膨胀，目前推进顺利，而油价对美国物价影响很大；

4、非法移民遣返：短期会花费遣返成本，也会导致部分大量使用非法移民的行业成本上升，但是利处是民众满意度、安全感上升，也会增加美国民众就业；

5、去监管：会降低企业成本，提振信心，释放企业活力；

6、DOGE裁员和削减浪费：短期造成一定的混乱，但是会提高政府的技术、提升政府效率，重塑“小政府”模式，让美国财政更加健康。

短期会带来混乱 但会提振信心和经济活力

综合评价，短期会带来一定程度的混乱、社会撕裂，但是会提振信心和经济活力，而因为经济前景不明和政府裁员带来的负面因素，预计很快被减税、新增投资、油价降低等正面因素抵销，消费者信心预计会较快恢复。而且，我判断，川普的关税，绝大部分最终会变成谈判手段，也不会真正增加消费者负担。

而且，从经济学角度来看，物价增加和通货膨胀不是一回事儿。物价一次性上涨不可怕，可怕的是持续的上涨，后者才是美联储要抑制的通货膨胀。而上周，财政部长贝森特和美联储主席鲍威尔，都认为，关税是“一次性的价格调整”。虽然鲍威尔担心，如果关税持续上涨，可能会改变这个结果，但是我认为川普会努力避免这个局面。对一般国家，他会把关税当作谈判工具，而由于美国是最大的消费国，一对一没有一个国家可抗衡，最终来自各国的报复也会相对有限。

也就是说，经济的整体方向是乐观的。

当然，有人会问，川普的人为衰退会持续多久呢？我认为，他会努力在今年之内完成，这样争取在明年中期选举前，用一份优秀的经济成绩单向选民交付。这也是我为什么认为第三种情景“3. 短期震荡后复甦”不太可能出现的原因，川普一定会利用这千古难得的机会，对美国刮骨疗伤，尽快把各种问题解决掉，而不会太多顾忌股市、企业和国际的反应，犹犹豫豫，最后留下遗憾。这也是我们看到，川普2.0比第一任期要成熟的地方。

总之，我对美国的未来很有信心。你呢？

好了，我今天的分享就到这里。请喜欢我节目的朋友，订阅我的干净世界频道，我们下次节目见，谢谢！

《秦鹏观察》制作组

（责任编辑：王馨宇）