2025年02月25日秦鵬政經觀察
【秦鵬觀察】投資界傳奇 巴菲特和價值投資
【新唐人北京時間2025年02月25日訊】觀眾朋友們，大家好，歡迎收看《秦鵬觀察》。
今天焦點：他是投資界的傳奇，放眼全球，50年間能長期跑贏大盤的投資人屈指可數，他是其中之一；
他是「價值投資」的代表，雖然富可敵國，但從沒有人說他唯利是圖或者趁火打劫的資本家，因為他幫助了一些大企業長期發展；
他固執又勇於學習，長期引領在投資界前沿，每一年都有無數人去美國的一座小城市，當面聆聽他的教誨；
他就是巴菲特，投資界的「奧馬哈先知」。
這期節目，是我的《瘋狂財經：改變世界的20人》第4期，我將持續為你講述世界上最優秀的那些商業人物，講述他們的非凡經歷，解開他們商業成功的密碼，也探討他們如何深度改變了世界。
沃倫·愛德華·巴菲特（Warren Edward Buffett），被譽為「20世紀最偉大的投資者」。截至2025年2月，他的淨資產大約1,500億美元，長期穩居世界富豪榜前列。他的投資哲學影響了無數人，還以慈善事業的典範和簡樸生活的象徵聞名，被視為資本市場的活教科書。
然而，巴菲特的成功並非天降，而是源於他的家庭背景、早期經歷、獨特的投資策略，以及深邃而樸實的人生哲學的完美結合。
一、家庭出身：中產階級的根基與啟蒙
1930年8月30日，沃倫·巴菲特出生在美國內布拉斯加州的奧馬哈，這座中部城市以其平靜的田園風光和工業基礎聞名。幾十年後，這座城市，也將因為他而為世人所熟知。巴菲特的家庭並不顯赫，卻為他提供了穩定的成長環境。他的父親霍華德·巴菲特（Howard Buffett），是一名股票經紀人，後轉型為共和黨國會議員，母親萊拉·巴菲特（Leila Buffett）則是一位溫柔而務實的家庭主婦。霍華德的職業讓年幼的巴菲特得以接觸金融世界的邊緣，而萊拉的節儉習慣則深深影響了他對金錢的態度——他一生反對浪費，崇尚簡單。
巴菲特回憶，六歲那年，父親第一次帶他走進了股票經紀事務所。他站在父親身邊，看著牆上跳動的數字，聽著父親解釋那些神祕的股票報表。「我對數字著迷，覺得它們像是藏著祕密的魔法符號，」他後來這樣說道。這一刻，成為他日後成功的起點。
雖然家境並不富裕，但父母對教育的重視，讓他養成了終身學習的習慣。他每天都會進行數小時的閱讀，這對於他保持冷靜的投資決策，起到了非常好的作用。
二、成長經歷：從報童到早期創業家
童年的巴菲特對數字和商業充滿了熱情。11歲時，他用送報紙賺來的幾美元，買下了人生第一隻股票——Cities Service Preferred Stock，每股38美元，總共三股。那是一個炎熱的夏天，他揣著零錢站在奧馬哈街頭，心跳加速地看著報價下跌到27美元。「我當時想，這下完了，」他後來笑著回憶。但他選擇等待，幾個月後股價回升至40美元，他賣出賺了5美元。這次小小的勝利讓他初嘗耐心等待的甜頭，也為他的投資哲學埋下種子。
對於自己的第一次投資，巴菲特回憶說「我不知道為什麼我在之前浪費了時間。我開始晚了」。
青少年時期的巴菲特，展現了非凡的創業天賦。他每天清晨挨家挨戶送報紙，還撿拾別人丟棄的高爾夫球清洗後轉賣，甚至與朋友合夥在當地理髮店放置彈球機，賺取零用錢。他還在雜貨店賣口香糖和可口可樂。這些小生意，讓他在高中畢業時積攢了9,800美元——這是在1940年代，這相當於今天的15萬美元以上，足以讓同齡人刮目相看。他曾對朋友說：「錢不是目的，但它能證明你是否懂遊戲規則。」
1947年，17歲的巴菲特進入賓夕法尼亞大學沃頓商學院學習金融，但對其枯燥的理論課程感到失望。兩年後，他轉學至內布拉斯加大學林肯分校，以驚人速度——2年半——完成了學業。1950年，他進入紐約的哥倫比亞大學商學院，師從投資大師本傑明·格雷厄姆（Benjamin Graham）。
格雷厄姆的《聰明的投資者》如同一盞明燈，教會了巴菲特「價值投資」理念的核心：以低於內在價值的價格買入優質公司，並長期持有。這一理念，成為巴菲特投資生涯的基石。
1956年，26歲的巴菲特回到家鄉奧馬哈，帶著從家人和朋友處籌集的10.5萬美元（大約合今天的1000萬美元），創立了巴菲特合夥公司（Buffett Partnership Ltd.），開始書寫他的投資傳奇。
三、投資祕密：價值投資與驚人回報
從1956年到2025年，他管理的資金實現了年化約20%的回報率，遠超同期標普500指數約10%的表現。他的財富增長堪稱奇蹟，但背後，卻是有著清晰的邏輯和鐵一般的紀律。1. 價值投資哲學： 受格雷厄姆啟發，巴菲特堅持尋找被市場低估但具備長期盈利能力的公司。他關注企業的「護城河」——比如強大的品牌、穩定的現金流和低成本結構。他曾說：「我要買的是能在十年後依然強大的公司。」
2. 長期持有 ：巴菲特這樣定義他的策略「我們的目標是永遠持有，除非公司基本面發生根本性改變」。這種耐心，讓他從多筆投資中獲得巨額回報。
3. 圈內競爭優勢 ：他只投資自己理解的領域，避免涉足不熟悉的行業，這幫助他避開了許多市場陷阱。比如，在美國個人電腦蓬勃發展，科技行業風起雲湧，他堅持不懂不做，雖然錯過了投資熱潮，但是也躲過了互聯網泡沫的破裂。
4. 信任管理團隊：巴菲特對子公司管理者的信任。他很少干預運營，讓專業人士自由發揮，這成為公司文化的核心。巴菲特和芒格的友誼，也讓世人稱歎。
四、經典投資案例
巴菲特的投資生涯中，有幾個經典故事，生動展現了他的洞察力：1. 可口可樂（Coca-Cola）
1988年，美國經濟正處於波動期，可口可樂因為競爭加劇以及短期業績下滑，被市場冷落，股價徘徊在低谷。巴菲特坐在奧馬哈的辦公室，手裡拿著一罐冰涼的可樂，翻閱著公司的財報。他注意到，儘管市場悲觀，可口可樂的全球品牌影響力無可匹敵，每天數億人喝著這款飲料，現金流像河流一樣穩定。他決定出手，以13億美元買入7%的股份，每股約20美元。他對合伙人說：「這就像買下一座永遠流水的金礦。」
隨著時間推移，可口可樂重新崛起，成為消費品界的霸主。到2025年，這筆當初13億美元的投資，價值超過280億美元，年化回報率大約15%。巴菲特後來在股東大會上開玩笑：「我每天喝五罐可樂，這是我對公司最好的盡職調查。」這筆交易，也成為他「買你理解的東西」的經典範例。
2. 美國運通（American Express）
2024年是2000年以來股市最好的年份之一，巴菲特卻選擇拋售了價值上千億美元的股票，同時，依然繼續持有兩隻股票：可口可樂和美國運通。他持有美國運通已有30年，看好的是運通信用卡的客戶服務、會員模式，以及強大的品牌。1963年，美國運通陷入了「沙拉油醜聞」——一家客戶用假油庫騙取貸款，導致公司聲譽受損，股價從60美元暴跌至35美元。當時，市場一片恐慌，投資者紛紛拋售。但是，巴菲特冷靜地走進紐約的餐館和商店，觀察到人們依然頻繁使用美國運通卡。他回到辦公室，翻開財報，發現核心業務並未受損，危機只是暫時的噪音。他通過合夥公司投入數百萬美元，買下13%的股份。
到2025年，這筆投資價值超過340億美元。巴菲特說：「危機是買入偉大公司的最好時機，市場的情緒往往是我們的機會。」
3. 蘋果公司（Apple）
巴菲特早年對科技股持懷疑態度，認為其商業模式難以預測。他曾說：「我不會投資我看不懂的東西。」但蘋果的投資改變了他的視角，顯示出他適應時代的能力，也為伯克希爾帶來巨額回報。2016年，巴菲特開始關注蘋果。他坐在辦公桌前，手裡拿著一台iPhone，看著孫子們沉迷於手機遊戲。他意識到，蘋果不僅是科技公司，更是消費者的生活方式。而且，蘋果公司的財報顯示，其利潤驚人，品牌黏性無與倫比。他決定投入360億美元，買入約10%的股份，每股約100美元。
他對助手說：「我晚了20年才懂科技，但蘋果是我能理解的消費品。」 後來，這筆投資價值飆升至1,800億美元，成為伯克希爾最大的單一持股。巴菲特在股東大會上笑言：「我可能不懂晶片，但我知道人們離不開iPhone。」
蘋果股票一度占巴菲特投資組合的近50%，但隨著大量出售，這一比例已降至低於30%。
4. 價值投資的局限：法治市場
儘管被無數人崇拜，巴菲特清楚知道自己的投資界線，他的成功離不開美國這樣成熟的市場、法治以及信息的公開透明。他曾經講述過自己的一個失敗的案例：我和蘇西（他的妻子），1955年時都買入過一家公司的股票，這隻股票任何時候看起來都是很安全的，真是不錯的股票。只有一個問題，這家公司的資產在古巴的哈瓦那，卡斯特羅查封了它。我們的股權已經沒有任何意義，股票只能放著。我們曾提出抗議，但是毫無用處。
從此，巴菲特明白，某些國家的法律可能一夜之間改變。
五、他的投資旗艦：此生最愚蠢的投資
伯克希爾·哈撒韋是巴菲特的投資旗艦，截至2025年市值超過1萬億美元。不過，2010年，巴菲特在電視採訪中說，這家公司是他最愚蠢的投資之一。巴菲特解釋說，他第一次投資伯克希爾·哈撒韋公司是在1962 年，當時它是一家瀕臨破產的紡織公司。他認為當更多的工廠關閉時他會獲利，所以大量購買了股票。後來，該公司試圖從巴菲特身上榨取更多的錢。
他很生氣，買下了公司控制權，解僱了經理，並試圖讓紡織業務再運作20年。但是，由於產能過剩，他無力扭轉乾坤，到1970年紡織業務帶來的利潤只有4.5萬美元。1985年，公司終於結束了紡織業的經營。
回顧這段歷程，巴菲特說，我就這樣買入了自己的「菸蒂」，而且我努力的抽著。顯然，在眾多噁心且濕漉漉的菸蒂中，那是一隻不要錢的，但已經沒多少價值了。這裡的投資建議是，不要讓情緒影響財務決策。
1967年，巴菲特收購了奧馬哈市的國民保險公司。他看中的是國民保險公司的浮存金，也就是指保戶交納的保費，保險公司通常在留有一定比例來應對近期可能支付的理賠金額，剩餘部分可以用來投資，投資收益歸公司所有。
時至今日，伯克希爾·哈撒韋，在全世界所有保險公司中，股東淨資產名列第一。但同時，更是一家投資控股公司，有很多實業，包括保險業，糖果業，媒體，多種經營，非銀行性金融，投資。
六、個人哲學：簡單、節儉與慈善
巴菲特的生活，與財富形成鮮明對比。直到今天，他還住在1958年以31,500美元買下的奧馬哈老房子中，開著普通轎車，愛吃漢堡和可樂。他說：「房子是我的避風港，我不需要更大的。」他也喜歡帶來訪的投資者去吃當地的麥當勞。巴菲特也不喜歡各種刺激性的享受，他有一句名言「其他傢伙閱讀《花花公子》，我閱讀公司報告」。
他的偶像，是不聲不響捐出全部財富的億萬富翁查克‧費尼（Chuck Feeney）。巴菲特承諾將99%的財富捐給慈善事業。他的「捐贈誓言」影響了數百位富豪。截至2025年，他已捐出逾400億美元，聚焦全球健康和教育。
巴菲特的智慧金句無數：「生活就像滾雪球，關鍵是找到濕雪和長坡。」「風險來自於你不知道自己在做什麼。」他每天花數小時閱讀，保持對世界的洞察。 有一次被問到怎樣能變聰明，他舉起了一疊紙，說道：「每天像這樣閱讀500頁。知識就是這樣積累起來的，就像『複利』」。
從奧馬哈的報童到投資巨擘，巴菲特用智慧和耐心書寫傳奇。從他身上，我們能夠學習的很多，這或許就是巴菲特的個人魅力吧。
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《秦鵬觀察》製作組
(責任編輯：李紅）
