2025年01月03日秦鵬政經觀察

【秦鵬觀察】2025中國篇(下)股房匯債四皆空?

秦鵬政經觀察

【新唐人北京時間2025年01月03日訊】觀眾朋友們，大家好，歡迎收看《秦鵬觀察》。

我們今天來繼續談2025年中國部分的「錢景」預測，我的結論和建議很簡單：

1. 中國經濟陷入三大泥潭中無法自拔，習近平承諾的「積極有為的經濟政策」成為泡影；

2. 川普（特朗普）對中國的貿易戰和科技戰全面開打，中共習慣性的動作，將導致自殘；

3. 股、房、匯、債，這四大市場皆空，但是面對變化，也有淘金的機會；

4. 中共高層加速分裂，習近平或將下台；

5. 變化當中也有希望。

這一期節目，依然是給乾淨世界的獨家節目，請大家在評論區訂閱我的乾淨世界頻道，我每週都會在這裡做三期的獨家節目。謝謝。

一、中南海深陷三大泥潭「積極有為」政策是泡影

週二，北京時間的2025年元旦，中共黨魁習近平在新年致辭中表示，中國將實施更加積極的政策促進2025年的成長。這個「積極有為」的許諾，讓很多人癡迷，都在猜測這到底意味著什麼，能不能解決目前中國的經濟問題呢？

但是，我坦率地講，我認為大家想多了，因為：

首先，按照中共的做事習慣，新一年的大政策都會在年底中共政治局會議和中央財經工作會議裡提及，但是，我從中根本看不到真正改善經濟的希望。

中央財經工作會議主要給出兩個方向，一個是貨幣政策，講要「適度寬鬆」，第二是財政政策，講要進行財稅改革，並主要在五個方面進行刺激。聽起來很炫，對吧？但如果仔細分析，你就不是這個感覺了。

貨幣政策要寬鬆，只能降息、降準，但實際上，中國最近幾年的貨幣政策一直比較寬鬆，放水很大，但錢到不了消費者手裡，大部分在金融系統空轉。同時，從2023年2月以來，M1與M2的剪刀差加大，意味著大量的錢被存了起來，不投資、不消費。

也就是說，中國經濟下滑和通縮壓力加大，問題不是貨幣供應量不足。這意味著，2025年中共再來一次「適度寬鬆」同樣將無法解決問題。

關於財政政策，大家一般會認為，就是政府加大投資、多發錢，對吧？但是，12月16日，中央財辦有關負責人對會議精神進行了解讀，然後各家券商的首席們看完之後，心就涼了：

1. 所謂的財稅改革，原來他們只是要爭取突破「消費稅改革」，不保證落地，因為牽扯到財政收入，中央和地方肯定會相互扯皮、都想拿更多的錢，所以中央財經辦負責人也說「中央部門和地方政府要強化大局意識，反對本位主義」。現在，地方政府正等著錢救急，結果中央說，你要有大局意識。

2. 要治理招商引資中的內卷式競爭。實際上，最大的內卷式競爭，是生產企業，大家都在壓價，都不掙錢，特別是電動汽車行業，結果，中央只是說要規範地方政府和企業行為，怎麼規範？不知道。

3. 擴大內需，指出明年促進消費的三種典型形式：一是加大財政對消費的直接投入，二是提高社保水平，三是提高財富效應。文章提到要提高養老金補助，沒年輕人什麼事兒，也沒有體制外什麼事兒。至於「發放生育補貼」，要大家多生孩子，問題在於真正想生孩子的有錢人，看不上你給的那點補貼；沒錢的人，你發個三瓜倆棗，也沒有什麼用。對大家最關心的「發揮財富效應」，當局的解決方案，居然是把「穩住樓市股市」放在「多渠道增加居民收入」下面，說是體現了對財富效應促進消費的重視。這意思是，讓你炒股炒房賺錢、然後消費嗎？荒唐！

4. 對民營企業，當局的計劃是三個方面，一是解決公平競爭問題，號稱打破壁壘。可是怎麼打破？民企和國企一樣待遇嗎？想都不要想。第二是要「推動解決拖欠帳款問題」，說法律保護民企、地位平等，要給地方政府和國企貸款或發錢，讓他們把錢還給民營企業，這簡直是與虎謀皮。第三，要開展執法專項活動。但問題在於，亂罰款、亂收費、遠洋捕撈等等，本身就是地方政府和公安局、紀委幹的，中央能把這些部門給廢了？還是勸他們從良，不搶劫了？

5. 房地產方面，當局給出的解決方案是釋放需求、改善供給、推動轉型。說了一堆漂亮的廢話。

但是，我們知道，房地產不振的一大原因是爛尾樓太多，解決了嗎？沒有。根據中指研究院的數據，1-11月，全國房屋完工面積4.8億平方米，較去年同期下降26.2%。也就是說，當局喊了好幾年「保交樓」，問題反而惡化了。

好吧，這5大問題沒有給出真正的解決方案。而中國經濟面臨的問題，卻越來越嚴重了。根據巴克萊銀行的估算，自2021年以來，中國房地產市場的崩盤已摧毀了約18萬億美元的中國家庭財富，這一數字超過了美國人在2008-2009年金融危機中所承受的損失。相當於每個家庭損失了40萬人民幣，加上中共在三年大瘟疫當中胡折騰造成的創傷，這是中國消費低迷的一個重大原因。

同時，中國債務陷阱的嚴重程度，也超出一般人想像。政府、家庭和企業的借貸總額接近年度GDP的300%，其中地方政府的隱性借款是主要問題。而過去這些年，中國經濟增長的主要動力是政府投資，現在房地產崩潰了，地方政府又債台高築，也不能投資了。中共2024年救市，號稱要投入10萬億，但和2008年救市的8萬億完全不是一個概念，現在只是化債，以時間換空間，不是傳統意義上的投資，更不是刺激經濟！

另外，中國經濟還有一顆定時炸彈，也在隱隱作響，那就是人口危機。中央財經工作會議的計劃，解決了嗎？也沒有。

也就是說，雖然當局高喊「積極有為」，但我們分析完之後就會發現，面對中國經濟面臨的三大困境，房地產行業崩潰造成的消費低迷、債台高築以及人口問題，目前推出的政策就是毛毛雨，不可能真正解決問題，所以，我的結論是，2025年，中國經濟會繼續下滑。

摩根士丹利預測，中國2025年GDP增速在4%，2026年在3.9%。當然，我跟大家說過，我認為今年的經濟真實GDP增長率是負數，不囉嗦。

二、中美加速脫鉤中共習慣性反應將造成自傷

習近平在新年賀詞當中，鼓吹三中全會全面吹響全面深化改革的號角，要繼續擴大改革開放，2024年還開放了一些國家免簽證。但是，言行不一致，也自相矛盾，國安部在呲牙咧嘴地抓間諜，2025年開年的1月2日，中共商務部就宣稱將28家美國企業納入出口管制名單。主動開戰了。

不過，這在我的意料之中。因為，2024年12月初，中共前央行行長易綱稱關稅戰不報復才是最優解，但是財新網報導之後就刪除了，顯然當局認為，報復才是符合中共的政治學。為了顯示對外強硬，更為了對外轉移目標、把中國人民遇到的一切困難的責任推卸給美方，中共一定主動或被動地和美國對抗。

而這樣的結果，會惡化現在的困難。就像川普第一任期那樣，開始川普只加徵了500億關稅，如果中共當時不報復，就不會有後來的3000多億美元關稅了。然而，遵守國際規則、友好合作，不符合中共與天鬥與地鬥與人鬥的邪惡本性。

而川普2.0時期，和第一任期會大大不同。因為，之前他被中共的病毒疫情欺騙，被中美的貿易協議欺騙，中共還干預美國大選，這些帳，川普都會一一清算。

預計，川普2.0時期，中美將加速脫鉤，美國會加力在全球打壓中共的紅色供應鏈，以及習近平引以為豪的高科技和新質生產力。面對美國圍追堵截，中共的戰狼本性，會報復，也會帶來更大傷害。川普新內閣現在群鷹薈萃，同時，在川普1.0時期，美國企業幫助中共說話，這一幕不會重演了，因為他們已不再把中國視為機會之地。

三、四大皆空：股房匯債之中如何「淘金」？

那麼，當中共最後的希望（高科技和出口），也破滅之後，還剩下什麼呢？

首先，中國A股，會現出原形。2024年2月，中國A股跌破2700點，在4月「新國九條」救市之後，到了9月20日又跌回了2700點。現在的A股在3000多點，不是因為經濟真正改善了，實際主要是當局吹喇叭、政策利好吊著大家的胃口，同時靠國家隊基金維穩，而當經濟現出原形，以及中美衝突加大的時候，資金一定會奪路而逃。

實際上，2025年開年第一個交易日，A股已經先跌為敬了。中國股民已經今非昔比，不那麼好騙了。何況，中國股市背後的那些鐮刀們，也會及時讓還有幻想的那些散戶清醒。

其次，房市繼續走衰，房價和交易量都會繼續下跌。因為房屋交付遲緩帶來的購房者和開發商的衝突，也會加劇。

房價無法再起來的原因，除了經濟因素，還有人口因素，中國房屋嚴重過剩（中國6億棟房屋，能夠塞得下全世界幾十億人）。去年12月，中共鼓吹房價企穩回升，我認為，只是靠「唱響中國經濟光明論」吹起來的泡泡，無法維持。

再說白一點，中國持有房產最多的是什麼人？官員和權貴，他們會老老實實地等漲價嗎？大家奪路而逃的時候，房價穩不住！

第三，人民幣匯率會失守。路透社之前報導，中共可能讓人民幣貶值，來應對川普的高額關稅。當局闢謠，但司馬昭之心路人皆知。

2025年，人民幣持續貶值的壓力，還來自三個方面：1. 「強勢美元」自身的壓力，全球經濟美國獨領風騷，亞洲貨幣預計將普遍面臨貶值壓力；2. 關稅威脅；3. 中國經濟自己的問題，而當局「適度寬鬆」的貨幣政策也會進一步擴大利差，對人民幣造成更大壓力。

第四個市場，中國的債市也將承壓。國債投資回報率此前不斷下降，一年期國債收益率跌破1%，30年期國債比日本還低。這實際上是一個非常可怕的現象，因為利率是錢的租金，國債投資收益率下降，意味著中國經濟前景被普遍看衰。

我前兩天和中國國內一個投資債券的高手聊過，他的觀點是，中國國債價格會持續上漲，也就是收益率會進一步下降。原因是，中國的貧富差距、債務危機、人口危機許多問題正在多點擴散，經濟走向日本化甚至委內瑞拉化，長期衰退。而衰退期的首選投資對象就是國債，核心原因：1. 利率中樞不斷下移，2. 通貨縮，3. 避險。他還反問：經濟會好嗎？經濟好起來，國債就不漲了。

他還說，投資出口消費，貨幣財政金融等等，重要也不重要。經濟好起來的核心是公正法制，讓老百姓有錢有信心有尊嚴，核心矛盾是解決貧富差距。權貴資本會放棄利益自我革命嗎？觸動利益比觸動靈魂還難。「退一步講，即使是自我革命了，來得及嗎？人口老化少子化，16年出生人口1800萬，23年900萬，現生也來不及了。」

也就是說，2025年，中國的四大市場，股市、債市、房市、匯市，都是利空消息。當然，對於擅長投資的朋友來說，也有好消息：專業級選手，可以考慮做空。但是一般人，我只建議：可以多購買美元。保守估計，2025年，美元會跌破7.5，而如果中國發生大的政治動盪，跌破8也完全可能，特別是會出現黑市。

對了，還有一個中國特色的市場，在2025年可能會火爆，黃金。中國人信奉亂世存黃金，可能催動國內金價上漲。