正文

【财商天下】滞胀加债务风险中国经济危机四伏

2022年04月03日财商天下

3月新数据太惨，凸显中国滞胀风险？多家房企被港交所停牌，房地产债务或引发金融风险？三个数据显示，老百姓根本没兴趣买房！（大纪元制图）

【新唐人北京时间2022年04月03日讯】半个月前，中共统计局还在高兴1-2月份的经济数据，认为经济有回暖的迹象，但是，随着中国各地疫情的再次升温，中共又对上海、深圳这样的超大城市祭出了封城令，结果，这几天刚刚出炉的采购经理指数PMI，就有点惨不忍睹了。同时，虽然春季到来，但是大陆的房地产业却仍然处于寒冬，不但在国内的贷款困难，在国外的融资渠道也被切断。

那么，面对不断下行的经济压力，中共到底要如何稳增长呢？房地产业的未来前景又是如何呢？我们今天就来谈谈这些内容。

疫情封控和俄乌冲突导致中国经济再度萎缩

3月31日，中共国家统计局公布的3月中国采购经理指数（PMI）显示，制造业PMI，从2月份的50.2降到了3月份的49.5，在时隔四个月之后，再次跌入了收缩区间；非制造业PMI，则是从2月份的51.6降到了3月份的48.4，是2021年9月份以来首次低于临界点。

大家知道，PMI指数高于50，表明制造业活动扩张，低于50则说明制造业活动萎缩。那么，中国经济再度萎缩，是什么原因呢？

中共统计局的官员说，主要是因为受到这一轮的疫情影响，一些地区部分企业临时减产停产，也波及到了上下游相关企业的正常生产经营；另一个原因是，近期国际地缘政治冲突加剧，一些企业出口订单减少或是被取消，造成了产需两端同时走低，所以，生产指数和新订单指数，都降到了收缩区间，分别是49.5和48.8。

另外，中共给出的官方数据还显示，近期国际大宗商品价格大幅波动等因素，也给中下游行业带来了比较大的成本压力，主要原材料购进价格指数和出厂价格指数，都上升到了近5个月来的高点。

不过，财新随后发布的3月中国制造业采购经理指数（PMI），要比中共官方的数据还要糟糕。根据财新和标普4月1日的声明，制造业PMI从2月份的50.4跌到了3月份的48.1，创下了25个月来的新低，而且是该指数自2020年2月疫情爆发以来的最差表现。

财新智库的高级经济学家王喆认为，制造业供需由升转降，通胀压力继续攀升，以及疫情和俄乌冲突导致企业预期再度下降等因素，加剧了中国经济的下行压力，滞胀风险凸显。王喆还表示，中国经济的主要问题就是市场需求低迷。

那么，中共有什么对策吗？

3月29日，李克强在中共国务院的常务会议上提到，稳定经济的政策要早出快出，不出不利于稳定市场预期的措施。但是，会议所建议的措施，仍然是利用基建投资来刺激经济，还提到，带动消费和就业的重要举措，就是“用好政府债券，扩大有效投资”。

另外，中共央行，也在近日召开的第一季度的例会上提到，当前中国国内的经济面临“三重压力”，要加大货币政策实施力度，稳定宏观经济大盘。

这说明，在稳增长的前提下，中共央行进一步放松货币政策的紧迫性正在增加。但是，对于到底采取怎样的宽松政策，分析人士的看法不一。有的认为，二季度可能再次降准、降息；有的则认为，下调政策利率并非是“唯一选择”，央行可能会将重点放在信贷宽松上。

事实上，我们也认为，在美联储已经表态要加快升息步伐后，中共央行的降息空间已经很小，所以更可能是采用结构性的货币宽松工具。

开发商债务风险加大中共束手无策

另外，大家知道，过去，房地产业一直是中共拉动经济的重要支柱，但是现在，深陷债务危机的房地产业，却成了经济增长的拖累因素。虽然去年底开始，中共当局就承诺，要放松房地产业的调控力度，但是到目前为止，各地出台的一些刺激政策，显然都没有起到什么作用。

比如，在银行融资放贷部分，地方政府仍然从严审查，没有放宽贷款审核条件，导致开发商融资仍然很困难。据路透社3月31日报导，5家排名中国前50强房地产开发商的高层透露，他们没办法从银行拿到新贷款，只能靠销售收入来投入新项目建设，而销售收入一直在减少。

那么，银行方面是什么情况呢？

一家中共国有银行的高管表示，该行总部的指导方针，是加快抵押贷款的审批，但是对民营房地产开发商保持谨慎态度。

那么，中国开发商在国外的融资环境又是如何呢？

英国《金融时报》在3月26日报导说，去年底的恒大事件，引发了国际投资者的担忧，所以，中国开发商的美元债券发行几乎陷入停滞，今年到目前为止，中国开发商，只在境外完成了两笔高收益美元债券的发行，总价值不到2.95亿美元，和去年同期相比，降幅高达97%。与此同时，中国开发商在国际市场上的借贷成本，也已经跃升到了历史最高水平。

根据最新发布的财报，中国最大房企碧桂园，去年的利润，已经降到了2017年以来的最低水平，净利润同比下滑了24.3%。另一家房地产巨头万科，去年的净利润，更是罕见下降了45.7%，远低于市场预期。

而且，还有多家中国房地产公司，因为无法按时公布年报，导致它们在香港上市的股票，从4月1日起被迫停牌。据澎湃新闻披露，不完全统计的停牌房企，已经是名单一大串，包括中国恒大、融创中国、世茂集团、花样年控股、佳兆业等等。

对于延迟发布业绩的原因，有一些房企表示，是因为疫情相关问题，但也有不少公司，是因为最近刚和之前合作的会计师事务所分道扬镳。

据“澎湃新闻”报导，自2022年1月以来，仅仅是“罗兵咸永道”一家会计师事务所，就辞任了至少6家在港上市内地房企的核数师。罗兵咸永道，就是四大会计师事务所之一普华永道（PwC）在香港的公司。

但是，延迟发布经过审计的业绩，或是变更审计师，更会增加企业的融资困难，一些开发商的评级可能面临更大的“下行压力”。而且，更换审计机构的开发商，已经在资本市场上失去了信誉，即使它们设法在更换审计机构之后公布了年度业绩，但是，市场仍会质疑其财务数据的可信度。

这对已经在惨淡经营的中国房地产开发商来说，无异于雪上加霜。

房地产好日子过去了去年销售是峰顶

虽然自2022年以来，中国多个地方，已经推出了刺激购房需求的救市措施，比如松绑限购限贷、降低首付比率、进行购房补贴等等，然而，房地产市场仍然表现低迷。

根据克而瑞地产研究的最新数据，3月份百强房企销售操盘金额，同比下降了52.7%，降幅比2月份扩大了5.5个百分点。累计业绩来看，1-3月百强房企的整体业绩规模，同比大幅降低了47%，也低于2020年的同期水平。

另外，中指研究院的数据显示，一季度百强房企销售额，同比下降47%；销售额超过千亿的房企，仅仅剩下了2家，比去年同期减少3家；超百亿房企46家，比去年同期减少了30家。

中国房地产企业，要想回到前些年的高光时刻，已经很难了。几天前，大陆房企巨头万科的董事长郁亮还提到，2021年，全中国房地产的销售额达到了人民币18万亿元，这或许是中国房地产开发行业的天花板了。

而青岛大学经济学院的教授易宪容，也在受访时提到，下调房贷利率已经无法刺激楼市，老百姓根本没兴趣买房了。

易宪容提到，有三个数据显示，房地产市场出现了严重的问题。一是，1-2月的数据显示，住宅销售面积下降了13.8%，但住宅销售额下降了22.1%，这意味着房价出现了全面普遍的下跌，是有统计数据以来的第一次。二是，在70个城市的商品住宅销售价格中，有40个城市的新建住宅价格下降，57个城市的二手房价格下跌。三是，2月中长期贷款数据，也罕见出现了同比减少的情况。

这三个数据，代表房价开始出现全面下跌，居民不愿意购房。

易宪容认为，造成这种现象的原因是：第一，人口结构发生了非常大的变化，人口增长速度极为缓慢。第二，疫情对中国经济、居民收入水平产生非常大的影响。第三，购房主力有了变化，因为数字经济企业的市值已经减少了10万亿，而且面临全面裁员，而这些企业的员工收入比较高，是早几年购房的主力。

他还认为，房地产开发商，现在只有把房产卖出去，才能摆脱风险。但是，如果各地政府禁止房地产企业下调房价，导致房子卖不出去，就会引发很大的问题。

另外，北京大学国家发展研究院的院长姚洋也提到，中国房价狂涨的时代已经过去了，中国人口在2025年之后肯定是一直负增长，也许在疫情过去之后会反弹一点，但是，总体人口已经无法支撑。他还建议，年轻人不能再认为买房子是资产增值保值的方法，有存款不如找一个好的投资机构理财，进行长期投资，肯定比买房子要好。

其实，这些专家学者的看法，跟央行的调查结果是一致的。

3月30日，中共央行发布了《2022年第一季度城镇储户问卷调查报告》。这份对中国50个城市2万户城镇储户进行的问卷调查显示，在未来三个月，居民打算购房的比例是17.9%，和去年四季度的调查一致，仍然是2016年三季度以来的新低。

另外，央行的调查还显示，倾向储蓄的居民增多，而倾向消费和投资的居民，却在减少。