【新唐人北京时间2022年08月17日讯】几天前，中共刚刚公布了7月份亮丽的出口数据，但是，一些外媒采访却显示，很多中国出口商的出口订单都出现了明显萎缩，就连义乌也封城停工了。而且，一些经济学家测算，发现出口的数据又藏有水分，那么，中国的出口情况到底怎样呢？中国经济增长还能依靠出口带动吗？与此同时，中共发布的7月社融数据显示，中国信贷需求已经出现断崖式的下跌，而中共也在周一又做了降息，那么，中共现在的各种补救，能救得了中国经济的败象吗？
再有，目前，中国资金的流动性出现淤积的情况，也就是缺失充满活力的流动性。这可能进一步造成通胀和资产价格的上行压力。在我们看，中国目前的经济真的是千疮百孔，一场前所未有的危机正在暗涛汹涌地袭来。
我们今天就来聊聊这些话题。
7月经济指标全逊预期 出口放缓或垮塌
星期一（8/15），中共国家统计局公布了最新的经济数据，其中，7月份16～24岁人口的调查失业率，攀升到了19.9%，创下4年来新高。而同时公布的工业、固定投资和消费情况的经济指标，全部比预期要差。这些重要经济数据给市场泼了冷水，德卡（Dekabank）银行的分析师认为，中共发布的经济数据，再一次验证了中国严苛的“清零”防疫措施对经济发展起到了阻遏作用。
而且，坏消息还不只是这些数据。同一天，美国彭博社在报导中提到，采访了十多位中国出口商，都谈到，从圣诞装饰品到服装、帐篷等，中国厂家收到的海外客户订单正在趋于枯竭。
比如，宁波市一家纺织企业的营销经理马女士说，7月和8月，来自欧美客户对钮扣、拉炼和缝纫线等商品的订单，同比下降了大约30%。
另一家冯先生的公司，业务是从中国国内采购帐篷和家私销往海外，冯先生说，从3月份以来，公司收到的出口订单一直在持续下降，欧洲客户的采购量只有去年的三成到五成左右。更惨的是，他还提到，公司进行采购的一些上游工厂的工人被解雇或者是休假，这是他在这个行业十年来都没有见过的。
也就是，从出口订单来看，出口有了明显疲弱。麦格理集团中国经济部的研究负责人Larry Hu就认为，未来几个月，中国出口增长放缓将会是大方向，而且到今年年底有可能成为负值，并认为，海外对中国制造的商品需求会是渐进式下降，不是崩溃式的。
而目前的这种出口情况，似乎和中共官方在月初公布的7月出口增长幅度相差太远。可以看到，中共官方公布的数据显示，以美元计，大陆7月份出口值同比增长了18%，超过预期，进口则增长2.3%，贸易顺差则达到了1,012.6亿美元。
当然，市场一直对中共官方数据的真实性存在质疑，我们这里先不讨论这一点，我们想要讨论的是，出口订单面临崩塌的残酷现实，和中共亮丽的数据之间，它们究竟隔着怎样的距离呢？
大陆媒体财联社，在报导中引述植信投资研究院高级研究员常冉的说法，认为在高出口增速的背后，出口数量已经有所回落，目前情况，是因为价格因素起到了强支撑作用。比如，对欧盟和日本的出口数量明显放缓，但是出口总金额仍出现正增长。
虽然中共官方公布的消费价格指标CPI并不高，但从这位研究员的分析中，我们可以明显获得的信息是，出口超预期的背后，是因为出口价格的大幅上涨。
也有分析提到，去年同期的基数走低，是今年7月出口增速高企的另一个原因，去年6月的出口额，同比增速是32%，而去年7月份时，降到了19.2%。所以，我们在同比数据上看到，今年7月份的出口额，达到了18%的显着增速。
这样看来，大幅上涨的数据中，含水量还真是不小。
我们再来看看，原先交银国际的中国市场策略师洪灏给出的分析。
洪灏在上个周末发推文说，“在投资、消费、地方财政收入一片惨淡的情况下，出口一枝独秀，增速大超预期，顺差历史新高，并且和PMI出口新订单萎缩的情况背离。二季度GDP增长0.4%，出口拉动了1%。换而言之，没有出口，GDP就萎缩了。在强劲出口的拉动下，7月顺差历史新高，达到了1,000亿美元。今年头7个月累计顺差4,800亿美元，而去年全年才6,800亿美元。”
洪灏所说的，都是取整之后的数字。洪灏还提到，“然而，今年以来外汇储备减少了1,200亿美元，外汇存款减少了700亿美元，一共将近2,000亿美元。今年非美货币贬值大于5%，但汇率变化，不足以解释顺差和外汇积累的背离。”
洪灏这里提到的外汇积累和贸易顺差背离，也让人联想到了备受关注的资本外流的现状。那么，有人会说，出口统计只需要报关数据，不需结汇订单，是不是出口数据有造假呢？
洪灏认为，分地区出口数据更新慢，但是，可以用国外从中国进口数据进行交叉验证。6月，美国从中国进口480亿美元；中国出口3,300亿美元，去年出口美国占总量的18%。按照这个比例来计算，6月出口美国，大约是590亿美元，这个数字和中共的数据480亿美元相对比，可以发现，出现了大约110亿美元的误差。
也就是，“出口、顺差、外汇变化的确有不吻合，人民币在强出口情况下依然贬值。虽有中美息差原因，也显示了货币宽松空间有限。因疫情管控，国外客户开始流失。毕竟，隔离要求和疫情不确定性，让客户不得不寻找其它货源。中国对于上游商品的价格管控，的确降低生产成本，但也意味着中国在补贴国外的消费需求。”
义乌停工 订单东南飞
目前，在清零的紧箍咒下，出口增速下行、甚至出口下行，已经成了中共挥之不去的阴影。可以看到，上星期，被称为世界超市的义乌也“封城”了，义乌作为全球圣诞用品市场的主要产销地，市场占比超过了七成，大陆网络上形容义乌是，义乌不发货，全世界都“过不了”圣诞节，而8月份，也是当地圣诞产品的发货高峰期。
也不知道，中共是不是成心不想让这些欧美国家过好圣诞呢？反正，我们看的情况是，义乌不发货，直接的后果就是外商取消订单，直接让订单“东南飞”了，飞到印度、越南这些国家去了。
不过，只要“清零”的紧箍咒还在，中国的出口商，谁又敢奢望飞走的订单明年还能再飞回来。
分析师提醒：信贷需求正在崩塌
除了出口订单萎缩之外，另一个数据的公布，也预示着中国经济危机已经越来越不可忽视。在上周五，中共央行公布了新的社会融资数据，也就是简称的社融数据。我们看到，7月份人民币贷款增加了6,790亿元，创下6年来新低，同比少4,042亿元，环比，更是不到6月份贷款增额的四分之一。同时，7月份的社融规模增量，是7,561亿元，比上年同期减少了3,191亿元。
一般来说，社会融资，是指贷款人通过非传统银行贷款渠道筹集资金的行为。目前，这些数据显示，中国信贷需求断崖式的下跌，已经超出市场预期。而这种崩塌中，既有企业，也有居民。
在居民端的贷款中，7月住户贷款增量，和上年同期相比，大幅减少了2,842亿元，其中，与消费相关的短期贷款增量同比减少354亿元，而和购房相关的中长期贷款增量，同比减少达到了2,488亿元。
中国企业和居民，一块齐刷刷的“躺平”，经济失去了来自微观源头的活力。是谁扼杀了他们的活力呢？除了疯狂的“清零”外，还有过去几年来，靠疯狂加杠杆来支撑的经济增长，这让企业和居民已经严重透支。
最重要的是，低迷的私人部门数据，反映企业和居民对经济前景丧失信心。
也许有人会想，今年以来，月度信贷数据的波动率，是超过往年的。尽管4月和7月的新增社融都不到万亿，但是1月和6月，新增社融分别超过了6万亿和5万亿。
但是，我们看，今年上半年社融的上升，主要是靠地方政府的专项债拉动的，而地方政府在上半年，已经用完了全年的专项债额度，就是说子弹打完了。所以到了7月，人民币贷款和政府债券出现了显着缩量。数据显示，7月份，对实体经济发放的人民币贷款，增加了4,088亿元，同比少增4,303亿元；政府债券净融资3,998亿元，同比多了2,178亿元。
那么接下来的月份，没了地方政府专项债这部分的拉动，社融数据很难冲高，在严厉的“清零”措施和房地产危机蔓延下，企业和居民的信心，很难在短时间内重建。
换个角度看，做投资的人都知道，波动越大，风险越大。社融的月度数据波动这么大，本身就预示着风险在加大。
我们再进一步解释一下，为什么要关注社融和广义货币供应量，也就是M2这一组数据。
在中国的资本市场，金融数据通常被视为经济的领先指标，就是“兵马未动、粮草先行”。实体经济要想好转，得先备有充足的粮草，也就是说资金要充足，之后投入才能有回报，经济增长才能被拉动。社融和M2，通常会被作为金融运行状况的风向标。
前方预警：流动性陷阱
在中共7月份的信贷数据公布之后，彭博社引述潘西恩宏观经济谘询公司（Pantheon Macroeconomics Ltd.）的首席中国经济学家克雷格.博瑟姆（Craig Botham）的说法，认为这个数据是“流动性陷阱的典型标志”。博瑟姆认为，流动性充足，但是没有人想要，在这种情况下，货币政策对支持经济的作用是微乎其微的。洪灏也发文说：“7月M2增12%，大于贷款增11%，是8年来首次，显示资金空转，并未全部投入实体。二季度房地产贷款10年最低。实体缺乏机会，贷款需求弱。”
根据中共央行公布的数据，7月底，广义货币M2，馀额257.81万亿元，同比增长12%，增速大幅增加，和6月底及去年同期比较，高出0.6%和3.7%。
尽管经济学家说货币政策没用，但是中共，还是在星期一突然降息了。
周一，中共央行将人民币1年期中期借贷便利（MLF），利率从2.85%下调到了2.75%。同时也将7天期逆回购操作利率，下降10个基点到2.0%。
面对中共央行的意外之举，债市和汇市立刻有了反应。人民币兑美元，收市跌283点，达到6.7632兑1美元，为三周来的新低。10年期中国国债殖利率，一度下降6个基点到2.67%，是2020年5月以来的最低。施罗德投资中国股票投资团队，则在15日发报告提醒，中国股票投资者，需要留意滞胀风险。
中金也发表报告说，货币供应增速高，但私人部门倾向持有货币，并非进行投资和支出，就会形成流动性的淤积，也就是说，资金的流动性因为经济环境太差，而没有活力流动起来。中金还提到，目前，市场总体流动性非常宽裕，但经济基本面没有明显改善，背后原因，是疫情的反覆以及房地产开发商的信用风险。因此，中金认为，中共当局的货币政策难以转向，淤积的流动性，正在形成通胀，进而造成资产价格的上行压力。
也就是说，中国经济的颓败之势无法挽回。正像有网民说的：每一年都是未来10年里最好的一年。也有网民说，大水漫灌现在也没用，这样下去要么崩盘，要么恶性通胀。
我们看，或许一场经济风暴正在路上。
财商经济研究所
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撰文：李沺欣
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